导言：本周期(1.23-2.5)，原油团体大白振动下行的走势。WTI本期均价73.10美元/桶，较前一期下跌3.87美元/桶，或-5.03%。周内，导致油价承压下跌的要素有：OPEC仍将仍旧产量计谋，原油产量估计将逐步增多，美国燃料需求估计削减，美国原油与汽油库存增多以及投资者对特朗普当局合税计谋的迟疑心境。

　　总体来看，近两周市集利空音信占领主导名望，供应方面，石油输出国机合(OPEC)音信人士默示，OPEC估计仍将接续践诺目前的产量计谋，依据规划，OPEC将从4月份入手下手慢慢破除220万桶/日的减产，OPEC月产量将增多13.8万桶/日，增产将络续到2026年9月。其它，需求方面，美国汽车协会(AAA)默示，因为冬季仍然过半，因而燃料需求也许将从时令性岑岭慢慢回落。库存方面，美国能源新闻署(EIA)揭橥的数据显示，截至1月31日当周，美国原油库存总量较一周前增多891.4万桶至8.18854亿桶，美国贸易原油库存量较一周前增多866.4万桶至4.2379亿桶。

　　但另一方面，局限利好要素对油价起到支持效用。利比亚本地的抗议运动导致Es Sider和Ras Lanuf口岸的原油装载受阻，约45万桶/日的原油出口面对停止危机。其余，备受市集眷注的美国新当局计谋方面，固然美国总统特朗普一度公布将对加拿猛进口的商品征收25%的合税以及对加拿大能源征收10%的合税，但以后很速又推迟了该计谋。与此同时，美国总统特朗普公布收复对伊朗的“最大压力”手脚，美国官员称，此举旨正在将伊朗的石油出口降至零，伊朗原油供应进一步削减的预期对油价起到支持效用。

　　本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市集方面，大局限终端用户试图寻找沙特等国度的即期装运的原油供应环境，而且推迟采购原油现货。印度芒格洛尔炼化公司公布标书购置4月抵达印度的原油船货，该标书6日截标。该公司寻购100-200万桶4月1-10日到货的中东原油船货。该公司此前破除了1月23日截标的购货标书，由于报价远高于公司的预期程度。

　　亚太市集方面，因供应和需求基础面宽松，3月装亚太原油现货的价差下跌。越南BSR石化公司订立标书购置4月到货的低硫原油船货，该标书6日截标。预期该公司购置亚洲地域和非洲原油。因供应和需求基础面宽松，3月装马来西亚Miri原油的现货价差下跌。3月装Miri原油船货的营业价为每桶对即期布伦特升水略低于6美元。因为柴油炼造利润不佳加之代价偏高，很多终端用户不应允购置Miri原油。马来西亚国度石油公司以每桶对即期布伦特升水5美元的代价发售了3月装Miri原油给维多公司，预期维多将这船货色留给澳大利亚日收拾才力13万桶的Geelong炼油厂。

　　本周，供应方面，2024年10月份美国石油产量增多25.9万桶/日到达1346万桶/日的汗青新高，理由是需求激增，到达疫情以后的最强劲程度。特朗普2.0时间，特朗普思法减弱情况拘押，赐与古板能源税收优惠，优前辈行钻探，因而美国的原油产量将接续增多。EIA估计2025年美国原油产量或将升至1352万桶/日的新记载。

　　需求方面，因为美国对俄罗斯能源践诺了更为苛肃的造裁，因而国有至公司印度石油公司正正在购置中东和非洲原油，以代替受美国造裁影响的俄罗斯原油，席卷一批阿布扎比穆尔班原油，国度石油公司平时不会购置这些原油。除了合计200万桶的罕见的Murban货色表，印度石油公司正在过去几天还购置了300万桶尼日利亚原油、100万桶加蓬原油和一批安哥拉原油。

　　时间图上，WTI原油期货代价正在当周络续走低。当周提振油价的合键要素：一是特朗普挟造对伊朗实行最大造裁；二是OPEC+重申撑持此前的石油产量订交；三是美国合税新政提拔加墨原油供应停止的顾虑。当周打压油价的合键要素：一是美国EIA原油和汽油库存大增；二是新一轮美中生意战加剧了对经济延长及石油需求放缓的顾虑；三是美联储暂停降息；四是特朗普的一系列计谋令炼油商采购量降落。截至5日，WTI报收71.03美元/桶，较1月22日下跌4.41美元/桶或-5.85%；截至1.23-2.5当周，WTI的周均价为73.10美元/桶，较1月22日当周下跌3.87美元/桶或-5.03%。从时间样子上来看，油价看跌为主。

　　经济方面，周内美国方面，美联储正在其对地域企业联络人举行观察的褐皮书讲演中默示，正在强劲的假日发售激动下，2024年11月底和12月美国经济运动以“细幼至温和的”速率延长，就业总体上幼幅延长，12个美联储辖区中有一半讲演雇用人数略有增多，有六个地域持平。固然美联储本月或许率仍会按兵不动，但12月CPI削减了对美联储降息预期的消极水准，起码低重了加息的也许性，加强了美联储降息周期尚未完毕的看法。

　　本周，美国总统特朗普再度发出挟造，假使俄罗斯不尽速与乌克兰实现宁静订交完毕构兵，美国将选用更为苛肃的造裁法子，还将对俄罗斯商品加征合税。2023年，美国从俄罗斯进口了代价约46亿美元的商品，占进口总额的不到0.2%，因而美国也许的造裁更多地是标记性的。

　　金联创估计下周(2.6-2.12)，美国总统特朗普针对多个国度提议的合税战激发了市集看待环球经济及石油需求的顾虑，从而施压原油市集。行为反造，中国对来自美国的原油加征10%的合税，此举将会增多美国原油的进口本钱，或胁造石油需求。归纳来看，下周原油市集仍旧处于利空心境的掩盖之下，估计WTI的主流运转区间为69-73美元/桶，布伦特的主流运转区间72-76美元/桶。